|近日，种植牙和生长素集采风波再次掀起，对医药股造成了一定的下杀。关于种植牙集采，传言传了快两年，牙科集采还是来了。
口腔耗材降价是必然的。种植牙集采的原罪就是种植牙费用太高了，“穷人坏不起牙”一口牙相当于小城市的一套房，这显然是不符合当代逻辑的。国家在老百姓民生的问题上尤其重视，看病难、看病贵，那就出手干预，因为看牙的费用和“人民日益增长的美好生活需要和不平衡、不充分的发展”的口号不匹配。所以等了这么久的集采最终到来，只不过是时间的问题。
在之前很难想象牙科也能纳入医保范围，主要是在于种植牙消耗量更多是在民营机构中，而且不仅是材料贵，医疗服务费也是不低的，这部分的费用是不会被纳入集采范围的。不光如此，种植牙的品种是可选择性的，进口的自然贵，也不在医保范畴，因此牙科医院照样还是可以通过高端服务，为高端客户服务，自然也就避开了部分集采的冲击。
通策医疗是一家专营口腔服务的民营医疗机构，在过去的几年曾经是翻了四五倍的大牛股，然而最近一年来股价不断下跌，不仅是口腔行业潜在的集采影响，还有其业绩的不断下滑。近一年时间通策市值蒸发了900亿，股价也从420元一路跌至最低112元。
对于通策的业绩增长乏力，极大可能是由于通策目前的业务集中于浙江省以及偏高端项目，而其多年的省外和下沉市场扩张效果不佳。如果不能打开全国市场或者扩大市场，通策医疗业绩将面临天花板，估值也会大打折扣。
1、公立医院在牙科端的供给很有限，仅占2成左右，因此现在看牙大部分人习惯性的是去牙科诊所。
2、种牙还是保留了高端项目，低价的植牙适用于普遍性大众，分级别档次，允许分层的存在。
3、口腔行业的根本逻辑还是需求驱动，而未来种植牙的需求市场还有很大的空间，这个大方向是不会发生改变的。
目前安徽作为先行试点城市，已经实行了植牙限价收费，由均价10000元一颗降到2000元左右，降幅达到80%。未来国家集采方案如果还包含高端种植牙，那价格也会大幅降低，以通策医疗为首的民营医疗机构的盈利能力会受到显著冲击。
接下来，基于种植牙行业的现状和逻辑以及最近的集采事件，想和大家聊一聊我对“牙茅”通策医疗未来的两种猜想以及各自的逻辑。第一种是偏谨慎和悲观的猜想：
1、行业龙头必将杀估值。2020年植牙市场规模为240亿元，按照这次降价80%，那么整个市场规模将大幅缩减至48亿元。
2、公立医院迎来景气期。如果民营机构在医疗服务上还不降价，那将优势全无，所有的吸引力全部都会去公立医院，导致民营机构客户流失。
3、降价会带动植牙人群增多，但民营机构只能缩小自己的利润空间。
4、毛利率降低后，民营机构经营难度再次升级，导致通策医疗类小型机构难以生存和复制。
5、既然要缩减利润空间，就意味着通策医疗在未来的市场增速一定会放缓，将进入一个估值修正的时期。
还有另一种猜想也想拿出来和大家讨论讨论，是一种比较乐观的猜想。
我认为未来口腔诊疗有极大可能会向民营龙头集中，因为种植牙是一个市场化程度很高的行业，民营医疗机构占据了80%的市场份额，而目前大部分都是小诊所。种植牙集采降价之后，小诊所一定难以生存，具有品牌及规模化优势的龙头民营口腔连锁机构有望实现以价换量抢占市场。
那么对通策医疗未来的市场来说，也未必就是死路一条了，而是充满了更多的可能性。拿通策自己的话来说：“种植体集采对以提供口腔医疗服务为主的上市公司而言是机遇，并非危机。”
面对之后的发展空间，就看通策医疗怎么去面对以及制定的规划方案了。短期集采必然是利空消息，但我始终相信，好的公司一定会把难关当做踏板，把利空当做是磨练，为更好的明天打造最坚硬的基石。
目前在集采风波下，建议短期还是躲避一下市场的恶性打压风险，对于牙科企业，或者受集采影响的相关医药类公司，短期来看风险比较大，暂时建议观望。
牙科企业未来是否具有投资价值还要看公司的业绩增速和市场占有率是否有提升，若通策能够成功打开下沉市场，那么趁价格大幅下跌后介入，安全边际还是比较高的。
注：本文仅作投资逻辑梳理，不构成任何买卖依据，请大家独立思考。股市有风险，入市需谨慎！
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