一、公司主要业务就是口腔修复材料，牙科相关业务IPO来来回回，这一次真的来了吗？
爱迪特为义齿技工所和口腔医疗门诊、口腔医院等口腔医疗服务机构提供一站式数字化口腔综合服务，其由两大类产品组成：口腔修复材料和口腔数字化设备。
报告期内，公司口腔数字化设备产品收入占主营业务收入的比例分别为11.46%、17.44%、25.62%和33.59%。报告期内，发行人暂未形成口腔数字化设备相关的核心技术。
报告期内，发行人实现的收入和净利润情况如下：
趁着IPO注册制改革的春风，这几年有好几家眼科专科门诊的IPO顺利上市，口腔门诊的IPO一直存在政策上的争议，有的企业在尝试不过也谨慎异常。口腔门诊不行，那么口腔诊所的材料可以吗？比如修复材料、义齿、以及相关的诊疗设备？至少从目前的IPO审核政策并没有明确限制，不过或许阻挡公司上市的最大拦路虎，还是最基本的，公司的持续盈利能力问题。
爱迪特主要产品就是我们所常见的烤瓷牙以及修补牙齿的材料，尽管有一些诊疗设备不过没有形成核心技术，行业竞争力不足。从盈利规模来讲，跟已经上市的眼科诊所也差距较大，爱迪特报告期内业绩有所波动，尽管也能够超过5000万元的隐形门槛，不过对于所处行业的竞争力来说，其实还是有所欠缺的。
二、研发费用率低于同行业可以公司，核心技术优势不够明显，创业板定位仍旧存在争议
发行人的口腔修复材料以氧化锆瓷块为主，玻璃陶瓷产品规模较小，招股书未披露发行人主要产品的具体市场空间和市场份额。
报告期内，公司口腔数字化设备产品毛利率分别为28.95%、20.46%、17.76%和21.00%，收入占主营业务收入的比例分别为11.46%、17.44%、25.62%和33.59%。发行人暂未形成口腔数字化设备相关的核心技术。
部分购销合同显示，发行人为口腔数字化设备供应商的经销商，负责市场销售和推广，合同未对产品设计、生产和售后进行约定。
报告期内，公司研发费用总额分别为725.75万元、1,166.22万元、1,228.44万元及1,396.27万元，各期研发费用率分别为3.41%、3.90%、3.40%及3.58%，低于同行业可比公司研发费用率均值。截至2021年9月30日，发行人及子公司共拥有发明专利10项，其中发明专利的申请日均在2019年前。
关于创业板的定位，我们仍旧关注企业的成长性和创新性。关于成长性，因为疫情和其他因素综合影响，爱迪特报告期内净利润有所波动，并没有体现出明显的增长趋势，这个倒也可以理解。不过，我们更加深刻思考一下，就爱迪特的主营业务和技术储备，未来的业绩增长的后劲是不是很足呢？是不是有足够的能力可以打破外部环境的限制，实现高速度发展呢？
作为口腔材料的研发和生产销售一体化的企业，每年投入的研发费用1000多万元，尽管比例超过3%，不过费用率还是低于同行业可比公司，研发能力和技术储备还要打一个大大的问号？
三、境外销售占比持续增加，毛利率大幅下滑，第三方回款比例超过20%、2022年9月的诉讼增添了阴云
公司境外销售规模较大，产品销售至欧美、日韩等120余个国家及地区。报告期内，公司境外销售收入占主营业务收入的比例分别为38.13%、36.08%、44.49%及57.01%。
报告期内，公司主营业务毛利率分别为51.60%、42.81%、38.13%和43.64%，2019-2021年毛利率呈下降趋势，2022年1-6月毛利率水平有所回升。
发行人采取经销、直销相结合的销售模式，报告期内有超过400家经销商与发行人存在合作，经销收入占主营业务收入的比例分别为24.30%、27.64%、38.60%和43.56%。
报告期内，公司第三方回款金额分别为4,933.82万元、6,448.81万元、5,955.47万元和5,054.15万元，占当期营业收入的比例分别为23.21%、21.54%、16.47%和12.95%；
2022年9月24日，公司、科美科技再次因侵害商标权及不正当竞争纠纷被提起诉讼。诉讼请求如下：法院判令公司、科美科技立即停止侵害 “科美诊断”、“科美医疗”系列注册商标专用权的行为，以及停止侵害原告字号等不正当竞争行为；判令科美科技立即停止使用“科美（秦皇岛）科技开发有限公司”企业名称，并变更为不含“科美”的企业名称；……判令上述五个被告连带赔偿科美诊断经济损失及其为制止侵权行为所支付的合理费用共计人民币3,500万元。诉讼律师认为，本案中公司是否需承担赔偿责任具有不确定性，即使产生赔偿责任，适用法定赔偿限额人民币500万元的可能性比较大；若非适用法定赔偿，经测算，预计赔偿金额亦不超过人民币500万元。
根据爱迪特披露的信息，2022年1-6月就实现了3900万元的净利润，按照这个趋势，2022年全年应该可以实现业绩大幅提高的。奇怪的是，为什么爱迪特没有对2022年全年的业绩做一个预计呢？是对目前的情况已经非常自信IPO没有问题，还是2022年的业绩并非想象的那么乐观？不管怎样，我们需要注意一点，那就是爱迪特报告期内境外销售占比和经销收入的都是大幅提高的，这对于财务核查提出了更高的要求。
科美诊断跟爱迪特因为商标问题的纠葛应该持续很长时间了，不是一次两次了，而这一次，科美诊断在爱迪特IPO临上会之前提起新的诉讼，不管结果如何，都算是打了爱迪特的七寸。爱迪特解释，这个官司按照正常流程大概需要一年的时间才会有结果，审核中心不等结果，甚至不等前期证据论证的过程，仅凭爱迪特律师的意见书就继续推进审核，是IPO审核理念的强大胜利，还是对于IPO审核结果早有注定，我们拭目以待吧？



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