瑞尔集团：突破是新的开始

作者 | 华紫研究 HZ

分类 | 就市论市

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2023年02月23日，瑞尔集团（06639.HK）股价收盘于12.86港元，创下5个多月以来的新高。

突破是新的开始！

2023年1月30日，我们的文章《集采大幅打开产业空间，通策和瑞尔到底该买谁》指出：“通策医疗和瑞尔集团都有一定的投资价值，但是通策医疗当前的估值不算便宜，而瑞尔集团在诸多变量好转后，很大可能迎来估值和业绩双击的机会，比通策更有投资价值。”

从发文到今天共18个交易日，瑞尔集团上涨32.7%，通策医疗下跌6.1%，文章的观点得到了市场的验证。

毫无疑问，短短不到一个月的时间，我们的数据和逻辑不会有变化，但瑞尔集团突破新高后，会强化其上攻的动能。原因是上篇文章中给公司估值的时候，因为其流动性较差，我们给了整整50%的折扣，而在股价突破及市场开始认知的时候，其流动性将会大为改善，近4个交易日的平均成交金额是过往日均成交金额的6倍，当然持续性我们需要继续观察。

2022年9月，瑞尔集团被纳入恒生综合指数，正式进入港股通，目前港股通持股数量约1700万股。2022年11月，瑞尔集团被纳入MSCI明晟中国小型股指数成分股，获得指数基金的资金流入。这两个里程碑事件，将持续改善公司的流动性。

另外，补充一下上篇文章未涉及的资料，2022年9月5日，瑞尔集团发布公告，拟进行股份回购，数量不超过公司已发行股份的10%，用于2022年限制性股票计划，以吸引、挽留和激励公司核心员工。

业务扩张方面，据公司披露，继续内生增长和外延扩张并举，2022/2023财年预计新增2家医院和6家诊所，新增168张牙椅；公司已完成通善口腔并表，扩大在华东市场布局，新增100张牙椅，同比增长超20%。

另据西南证券研报，瑞尔齿科着力发展诊所业务，瑞泰口腔则诊所和医院同时开展。未来5年，瑞尔齿科计划每年新增4-7家诊所，瑞泰口腔计划每年新增4-20家诊所，医院扩张预计每年为2-5家。未来5年，瑞尔齿科和瑞泰口腔分别总计扩张32和65家诊所。