来源 | 华夏时报
9月30日浙江证监局官网挂出辅导企业更新情况，根据公示的辅导备案文件，康宁医院及券商于9月18日签署辅导备案文件，接受国泰君安的上市辅导。
康宁医院，于2015年11月20日登陆港交所主板、成为香港上市的中国首家民营精神病专科医院的康宁医院；2018年1月23日，康宁医院A股首发未获通过审核。如果康宁医院那时候成功过会的话，将是A股市场“精神专科医院”第一股。
回看当时康宁医院的董秘王健在朋友圈令人“心碎”发言，如今看来仍倍感唏嘘。
执着冲击A股
在康宁医院港股上市的招股书中披露，“根据市场研究顾问公司Frost & Sullivan的报告，中国现时有1.8亿人患有精神疾病。”那么按照中国现时14亿人口计算的话，精神病患者的比例约13%，相当于每8个人当中就有1个患有精神疾病。于是在康宁医院准备A股上市之时，这段数据被放大，“每X人中就有1个精神病”成为各种段子，康宁医院也受到空前关注，甚至被揶揄是发审委不给过会的原因。也有投行人士向《华夏时报》记者表示，康宁医院当时因为“精神病概念股”闹出的动静，不能不说对发审委也造成一些影响。
对于2018年初没能过会的原因，根据证监会官网的披露，是涉及到“是否符合会计准则规定”、“关联方与关联交易”、“工业物业改为医疗用途”、“房地产投资”等历史问题存在疑问。
医药行业观察人士、医药专业媒体药闻社主编张亮认为，前次被否的原因之一可能涉及到非营利性和营利性医院的区别以及改制问题。张亮说，香港监管层对托管医院收管理费确认收入是认可的，可能参照了其他国家的医院模式，但是中国大陆本质上是双轨制的医院体系。
“非营利性医院被投资、收购、控股或改制，多数都要变为营利性医院。那么改制前后，税收、国家补贴、土地、房租、水电成本就发生巨大不同，改制松绑的同时也带来全面成本的推升。而成本大幅推升之后，医院重投入的投资回报率就不高了。改制后的医院盈利能力再参照之前非营利性医院获得的补贴和收益来计算，那就是完全不同的计算方式。尤其是改制之后，很多医院无法构成内外部协同，反而增加管理成本。”张亮说。
在康宁医院2017年的招股书中披露，向收购的医院收取的管理费用占到营收的大头。
上半年营收超4.65亿
根据辅导文件，康宁医院成立于1996年2月7日，主营业务为面向精神和心理疾病患者提供全方位的专科医疗服务。根据康宁医院2017年更新的招股书，其是中国目前唯一一家获评为三级甲等的民营精神专科医院。还拥有温州康宁司法鉴定所，提供司法鉴定业务。
董事长管伟立和执行院长王莲月夫妇，合计持有康宁医院29.34%的股份，为康宁医院的控股股东和实际控制人。
根据康宁医院9月29日披露的2020年中期报告，上半年营收逾4.65亿(未经审核)，2019年是近3.79亿(未经审核)，增长22.8%。其中自有医院运营收入为4.389亿，较2019年同期增加21.8%。净利润2020年上半年是2890万，2019年是4554万。
半年报披露，医院业务呈稳定增长是因为2016年开业的医院业务日渐成熟，新医院业务处于快速爬升阶段；温州康宁医院精神疾病轻症患者和中高端患者比例较去年同期增幅较大；唯有北京怡宁医院受当地政府因疫情采取的限制性措施而业务量有所减少。
报告期间，由于自有医院住院及门诊业务均有增长，与2019年同期相比，治疗及一般医疗服务的收入增长28.1%，占自有医院运营收入的比例增加至77.0%(截至2019年6月30日止六个月：73.2%)；而与2019年同期相比，药品销售的收入增长4.7%，占自有医院运营收入的比例为23.0%(截至2019年6月30日止六个月：26.8%)，其中：住院药品销售收入占住院总收入的比例降低至14.2%(截至2019年6月30日止六个月：16.8%)，门诊药品销售收入占门诊总收入的比例降低至78.8% (截至2019年6月30日止六个月：79.7%)。
“康宁医院本身不缺钱，且效益很好。至于一定要A股上市，很大可能是其收购的很多收取托管费的子公司、子医院是采取的溢价，只有上市募到资，才能摊薄成本。现在的问题还是在于，康宁医院体系有大量同一控制人名下的体外关联公司，如果不打包进上市公司面临同业竞争的问题，如果打包进来面临对价，早期亏损影响PE和潜在的利益输送问题。”张亮说。
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